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事件:
水晶光電2013年11月24日晚間公告,擬通過(guò)支付現(xiàn)金和發(fā)行股份相結(jié)合的方式,以不超過(guò)2.5億元購(gòu)買(mǎi)方遠(yuǎn)集團(tuán)、潘茂植等持有的夜視麗(浙江方遠(yuǎn)夜視麗反光材料有限公司)100%股權(quán)。
點(diǎn)評(píng):
維持“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)25.6元。收購(gòu)夜視麗,將有效發(fā)揮兩家公司在光學(xué)鍍膜技術(shù)的協(xié)同效應(yīng),同時(shí)新技術(shù)的嫁接將有利于水晶光電在光學(xué)產(chǎn)業(yè)中尋找新的藍(lán)海。公司三季報(bào)預(yù)告全年凈利潤(rùn)增速區(qū)間-30%~0%,主要受日元貶值、藍(lán)玻璃良率波動(dòng)和下游數(shù)碼相機(jī)行業(yè)需求大幅下滑所致,我們下調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2013-2014年凈利潤(rùn)分別為1.37億元(-33.8%)、1.93億元(-38.5%),對(duì)應(yīng)EPS分別為0.36元、0.51元。若2014年并購(gòu)順利完成整合良好,預(yù)計(jì)公司2014年EPS可提升6%左右(假設(shè)14年下半年開(kāi)始并表)。
夜視麗微棱鏡反光膜制造技術(shù)與公司現(xiàn)有光學(xué)鍍膜技術(shù)協(xié)同性強(qiáng)。目前水晶光電已經(jīng)形成了基于鍍膜核心產(chǎn)品技術(shù)平臺(tái)上的一系列精密光學(xué)鍍膜產(chǎn)品,在光學(xué)鍍膜和冷加工方面技術(shù)實(shí)力突出,夜視麗則是全球少數(shù)幾家擁有微棱鏡反光膜制造技術(shù)的企業(yè)之一。可見(jiàn)鍍膜工藝均為雙方生產(chǎn)工藝中的核心環(huán)節(jié),工藝的好壞直接決定光學(xué)薄膜和反光膜產(chǎn)品良率水平。通過(guò)此次收購(gòu),可以有效將水晶光電現(xiàn)有的精密懸掛式鍍膜技術(shù)與夜視麗的大面積卷繞式鍍膜技術(shù)有效嫁接,既有利于提高水晶光學(xué)薄膜鍍膜效率,也有利于提高夜視麗反光材料鍍膜精度,對(duì)雙方降低成本、提升產(chǎn)品品質(zhì)均有較大幫助。
微棱鏡型反光膜空間廣闊,新技術(shù)的嫁接將有利于公司在光學(xué)產(chǎn)業(yè)中尋找新的藍(lán)海。微棱鏡型反光膜是一種角錐型排列結(jié)構(gòu)的反光材料,它改變了利用傳統(tǒng)玻璃微珠回歸反射的生產(chǎn)工藝和材料,具有回歸反射率更高、使用壽命更長(zhǎng)、加工技術(shù)尖端等特點(diǎn)。夜視麗作為國(guó)內(nèi)反光材料龍頭(國(guó)際上的公司包括3M、艾利·丹尼森,日本的恩希愛(ài),國(guó)內(nèi)公司有夜視麗、道明光學(xué)和常州華日升),產(chǎn)品廣泛用于道路設(shè)施、交通設(shè)備、通信等領(lǐng)域。特別是2013年6月道路反光標(biāo)志新國(guó)標(biāo)開(kāi)始實(shí)施后,微棱鏡反光膜的重要性得到認(rèn)識(shí)。新國(guó)標(biāo)實(shí)施后,微棱鏡型反光膜可以覆蓋所有類(lèi)別,而高等級(jí)反光材料不再包含傳統(tǒng)的玻璃微珠型反光材料,產(chǎn)品替代空間巨大。另外,夜視麗的大面積卷繞式鍍膜技術(shù)、高反薄膜設(shè)計(jì)技術(shù)、納米壓印技術(shù)等將對(duì)水晶光電布局太陽(yáng)能、塑料鏡頭等領(lǐng)域起到積極作用,并可進(jìn)一步降低微納光學(xué)產(chǎn)品的成本。
水晶光電2013年11月24日晚間公告,擬通過(guò)支付現(xiàn)金和發(fā)行股份相結(jié)合的方式,以不超過(guò)2.5億元購(gòu)買(mǎi)方遠(yuǎn)集團(tuán)、潘茂植等持有的夜視麗(浙江方遠(yuǎn)夜視麗反光材料有限公司)100%股權(quán)。
點(diǎn)評(píng):
維持“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)25.6元。收購(gòu)夜視麗,將有效發(fā)揮兩家公司在光學(xué)鍍膜技術(shù)的協(xié)同效應(yīng),同時(shí)新技術(shù)的嫁接將有利于水晶光電在光學(xué)產(chǎn)業(yè)中尋找新的藍(lán)海。公司三季報(bào)預(yù)告全年凈利潤(rùn)增速區(qū)間-30%~0%,主要受日元貶值、藍(lán)玻璃良率波動(dòng)和下游數(shù)碼相機(jī)行業(yè)需求大幅下滑所致,我們下調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2013-2014年凈利潤(rùn)分別為1.37億元(-33.8%)、1.93億元(-38.5%),對(duì)應(yīng)EPS分別為0.36元、0.51元。若2014年并購(gòu)順利完成整合良好,預(yù)計(jì)公司2014年EPS可提升6%左右(假設(shè)14年下半年開(kāi)始并表)。
夜視麗微棱鏡反光膜制造技術(shù)與公司現(xiàn)有光學(xué)鍍膜技術(shù)協(xié)同性強(qiáng)。目前水晶光電已經(jīng)形成了基于鍍膜核心產(chǎn)品技術(shù)平臺(tái)上的一系列精密光學(xué)鍍膜產(chǎn)品,在光學(xué)鍍膜和冷加工方面技術(shù)實(shí)力突出,夜視麗則是全球少數(shù)幾家擁有微棱鏡反光膜制造技術(shù)的企業(yè)之一。可見(jiàn)鍍膜工藝均為雙方生產(chǎn)工藝中的核心環(huán)節(jié),工藝的好壞直接決定光學(xué)薄膜和反光膜產(chǎn)品良率水平。通過(guò)此次收購(gòu),可以有效將水晶光電現(xiàn)有的精密懸掛式鍍膜技術(shù)與夜視麗的大面積卷繞式鍍膜技術(shù)有效嫁接,既有利于提高水晶光學(xué)薄膜鍍膜效率,也有利于提高夜視麗反光材料鍍膜精度,對(duì)雙方降低成本、提升產(chǎn)品品質(zhì)均有較大幫助。
微棱鏡型反光膜空間廣闊,新技術(shù)的嫁接將有利于公司在光學(xué)產(chǎn)業(yè)中尋找新的藍(lán)海。微棱鏡型反光膜是一種角錐型排列結(jié)構(gòu)的反光材料,它改變了利用傳統(tǒng)玻璃微珠回歸反射的生產(chǎn)工藝和材料,具有回歸反射率更高、使用壽命更長(zhǎng)、加工技術(shù)尖端等特點(diǎn)。夜視麗作為國(guó)內(nèi)反光材料龍頭(國(guó)際上的公司包括3M、艾利·丹尼森,日本的恩希愛(ài),國(guó)內(nèi)公司有夜視麗、道明光學(xué)和常州華日升),產(chǎn)品廣泛用于道路設(shè)施、交通設(shè)備、通信等領(lǐng)域。特別是2013年6月道路反光標(biāo)志新國(guó)標(biāo)開(kāi)始實(shí)施后,微棱鏡反光膜的重要性得到認(rèn)識(shí)。新國(guó)標(biāo)實(shí)施后,微棱鏡型反光膜可以覆蓋所有類(lèi)別,而高等級(jí)反光材料不再包含傳統(tǒng)的玻璃微珠型反光材料,產(chǎn)品替代空間巨大。另外,夜視麗的大面積卷繞式鍍膜技術(shù)、高反薄膜設(shè)計(jì)技術(shù)、納米壓印技術(shù)等將對(duì)水晶光電布局太陽(yáng)能、塑料鏡頭等領(lǐng)域起到積極作用,并可進(jìn)一步降低微納光學(xué)產(chǎn)品的成本。
