報(bào)告要點(diǎn)
　　光伏市場(chǎng)底部回暖，公司將顯著受益光伏行業(yè)經(jīng)過(guò)此輪調(diào)整后，供給端得到收縮，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善以及政策持續(xù)推動(dòng)下需求開(kāi)始逐步恢復(fù)，行業(yè)景氣觸底復(fù)蘇，主要光伏產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)回升。
　　減反膜業(yè)務(wù)將受益光伏復(fù)蘇
　　作為國(guó)內(nèi)光伏減反玻璃的技術(shù)領(lǐng)先者和龍頭企業(yè)，盡管減反膜市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已較激烈，但公司更具技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。隨著光伏市場(chǎng)回暖，減反膜滲透率仍將持續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)行業(yè)增速在25%左右，即使受制競(jìng)爭(zhēng)，盈利能力穩(wěn)定，公司每銷售500萬(wàn)平米，仍將實(shí)現(xiàn)0。16元的業(yè)績(jī)?cè)龊瘛?br /> 　　2mm鍍膜鋼化玻璃有望成業(yè)績(jī)亮點(diǎn)
　　2mm物理鋼化玻璃現(xiàn)已量產(chǎn)成功，并率先用于超薄雙玻組件。隨著光伏的回暖和國(guó)內(nèi)分布式電站政策深入，雙玻組件或?qū)⒂瓉?lái)推廣從而帶來(lái)其核心2mm鋼化玻璃發(fā)展機(jī)遇。目前公司已在海外進(jìn)行推廣，并初現(xiàn)成效，作為技術(shù)的先發(fā)者，2mm物理鋼化短期存在壁壘，未來(lái)將拓展更薄鋼化技術(shù)，并以此為核心開(kāi)發(fā)其他應(yīng)用領(lǐng)域。我們判斷短期每銷售100萬(wàn)平米，能夠帶來(lái)0。06元的業(yè)績(jī)?cè)龊?，而隨著規(guī)模放大，盈利有望進(jìn)一步提升。
　　深加工市場(chǎng)的技術(shù)領(lǐng)跑者，維持推薦
　　從減反膜開(kāi)始，公司始終扮演者技術(shù)領(lǐng)先者的角色，先發(fā)優(yōu)勢(shì)也在一定時(shí)間內(nèi)予其豐厚回報(bào)。光伏行業(yè)整體回暖，公司新老業(yè)務(wù)均將受益，若新品拓展順利，更將奠定公司通過(guò)不斷創(chuàng)新領(lǐng)跑市場(chǎng)的中長(zhǎng)期邏輯。預(yù)計(jì)13-15年EPS0。43、0。72和1。04元，對(duì)應(yīng)PE45、27和19倍，關(guān)注新產(chǎn)品銷售進(jìn)展以及技術(shù)的進(jìn)一步深化情況，維持推薦。