"掃描二維碼，關注行業(yè)動態(tài)"
投資要點:
減反射鍍膜意義重大,大幅提升用戶體驗:全球消費電子蓋板玻璃龍頭企業(yè)康寧近期表示,現(xiàn)階段幾乎所有手機、平板電腦屏幕在陽光下的可視效果都非常差,主要是表面蓋板玻璃(主要成分為SiO2和Al2O3)折射率較高,超過1.5,即使是最好的面板反射率仍有5%。想要提高可見度,有兩種方法,一是提高屏幕亮度,二是降低屏幕反射;但前者會增加耗電量,進一步縮短本已不長的智能終端待機時間。所以在改變玻璃表面采用減反射技術意義重大,可降低電子產品在室內外的反射光,減少電量消耗,大幅提升用戶體驗。
康寧大力推廣減反射,智能手機兩強可能率先應用:康寧運營總管2013年7月移動峰會上表示,康寧正在開發(fā)抗反射玻璃,能消除用戶在強光使用時的屏幕眩光,他表示“這將使在陽光下閱讀非常容易”。目前三星GalaxyS4和蘋果iPhone5s都使用康寧大猩猩玻璃;在智能終端強調消費者體驗的時代,減反射屏幕極有可能成為兩強爭奪的焦點。而一旦旗艦機上應用該技術,可能就此打開減反射在消費電子領域的市場空間。不僅是現(xiàn)有的高鋁玻璃/鈉鈣玻璃需要采用減反射,未來可能的藍寶石屏幕更需該技術,因為其折射率(1.76~1.78)高于白玻璃(1.50~1.52)。
減反射有望打開消費電子領域市場空間:目前減反射技術在光伏玻璃中應用較多,消費電子領域僅限于高端大尺寸電視,如飛利浦、索尼、夏普等55~90吋電視屏幕上有減反射鍍膜,另外夏普液晶電子白板也采用低反射超黑TFT液晶屏。在中小尺寸旗艦機的玻璃蓋板采用減反射的預期下,我們有理由期待減反射技術有望打開消費電子領域的市場空間。在三種情形假設下,AR膜的市場總量分別達到31、66、92億元,增速分別為224%、595%、871%。
工藝難于ITO鍍膜,行業(yè)享受高毛利:減反射采用多層鍍膜方式,層數(shù)多于ITO鍍膜;同時減反射對均勻性、膜層厚度要求較高,整體工藝難度較高,行業(yè)享受較高毛利水平。鍍膜加工費用占智能終端成本比例不到1%,下游客戶對價格敏感度較低,技術能力靠前的公司有望較長時間保持高毛利。目前行業(yè)平均反射率可以做到4~5%,技術、工藝能力較強的業(yè)者可以將反射率降到0.25%~1%。
投資邏輯:新市場,高毛利,尋找需求爆發(fā)下的受益公司(勝利精密):減反射鍍膜技術作為大幅提升智能終端用戶體驗的手段之一,目前技術儲備到位、成本占比不到1%,我們判斷減反射鍍膜有望在2014年出現(xiàn)在智能手機旗艦機上,從而打開在整個消費電子中小尺寸終端上的市場空間。由于技術壁壘較高,全行業(yè)可享受高毛利,在需求有望爆發(fā)的邏輯下尋找擁有產能儲備的受益公司。
勝利精密(002426.SZ)在2011年9月公告與普發(fā)玻璃合資成立勝利光電專業(yè)從事玻璃減反射真空濺鍍,當期總投資6000萬元形成54萬平米產能,在國內處于領先地位。此后公司加大投資,有望在減反射領域成為國內龍頭企業(yè)。同時公司有能力將反射率降低至1%以內,技術能力全球突出。目前公司已是聯(lián)想戰(zhàn)略合作伙伴,取得三星供應商資格,觸摸屏產業(yè)通過微軟認證,成為主流IT公司供應商;我們認為公司正處于產能擴張期,有望持續(xù)提升在全球供應鏈中的地位,維持“推薦”評級。
風險提示:減反射鍍膜全球供應體系不健全;2014年旗艦機型未采用減反射技術;行業(yè)出現(xiàn)超預期多的新增產能,造成激烈競爭。
減反射鍍膜意義重大,大幅提升用戶體驗:全球消費電子蓋板玻璃龍頭企業(yè)康寧近期表示,現(xiàn)階段幾乎所有手機、平板電腦屏幕在陽光下的可視效果都非常差,主要是表面蓋板玻璃(主要成分為SiO2和Al2O3)折射率較高,超過1.5,即使是最好的面板反射率仍有5%。想要提高可見度,有兩種方法,一是提高屏幕亮度,二是降低屏幕反射;但前者會增加耗電量,進一步縮短本已不長的智能終端待機時間。所以在改變玻璃表面采用減反射技術意義重大,可降低電子產品在室內外的反射光,減少電量消耗,大幅提升用戶體驗。
康寧大力推廣減反射,智能手機兩強可能率先應用:康寧運營總管2013年7月移動峰會上表示,康寧正在開發(fā)抗反射玻璃,能消除用戶在強光使用時的屏幕眩光,他表示“這將使在陽光下閱讀非常容易”。目前三星GalaxyS4和蘋果iPhone5s都使用康寧大猩猩玻璃;在智能終端強調消費者體驗的時代,減反射屏幕極有可能成為兩強爭奪的焦點。而一旦旗艦機上應用該技術,可能就此打開減反射在消費電子領域的市場空間。不僅是現(xiàn)有的高鋁玻璃/鈉鈣玻璃需要采用減反射,未來可能的藍寶石屏幕更需該技術,因為其折射率(1.76~1.78)高于白玻璃(1.50~1.52)。
減反射有望打開消費電子領域市場空間:目前減反射技術在光伏玻璃中應用較多,消費電子領域僅限于高端大尺寸電視,如飛利浦、索尼、夏普等55~90吋電視屏幕上有減反射鍍膜,另外夏普液晶電子白板也采用低反射超黑TFT液晶屏。在中小尺寸旗艦機的玻璃蓋板采用減反射的預期下,我們有理由期待減反射技術有望打開消費電子領域的市場空間。在三種情形假設下,AR膜的市場總量分別達到31、66、92億元,增速分別為224%、595%、871%。
工藝難于ITO鍍膜,行業(yè)享受高毛利:減反射采用多層鍍膜方式,層數(shù)多于ITO鍍膜;同時減反射對均勻性、膜層厚度要求較高,整體工藝難度較高,行業(yè)享受較高毛利水平。鍍膜加工費用占智能終端成本比例不到1%,下游客戶對價格敏感度較低,技術能力靠前的公司有望較長時間保持高毛利。目前行業(yè)平均反射率可以做到4~5%,技術、工藝能力較強的業(yè)者可以將反射率降到0.25%~1%。
投資邏輯:新市場,高毛利,尋找需求爆發(fā)下的受益公司(勝利精密):減反射鍍膜技術作為大幅提升智能終端用戶體驗的手段之一,目前技術儲備到位、成本占比不到1%,我們判斷減反射鍍膜有望在2014年出現(xiàn)在智能手機旗艦機上,從而打開在整個消費電子中小尺寸終端上的市場空間。由于技術壁壘較高,全行業(yè)可享受高毛利,在需求有望爆發(fā)的邏輯下尋找擁有產能儲備的受益公司。
勝利精密(002426.SZ)在2011年9月公告與普發(fā)玻璃合資成立勝利光電專業(yè)從事玻璃減反射真空濺鍍,當期總投資6000萬元形成54萬平米產能,在國內處于領先地位。此后公司加大投資,有望在減反射領域成為國內龍頭企業(yè)。同時公司有能力將反射率降低至1%以內,技術能力全球突出。目前公司已是聯(lián)想戰(zhàn)略合作伙伴,取得三星供應商資格,觸摸屏產業(yè)通過微軟認證,成為主流IT公司供應商;我們認為公司正處于產能擴張期,有望持續(xù)提升在全球供應鏈中的地位,維持“推薦”評級。
風險提示:減反射鍍膜全球供應體系不健全;2014年旗艦機型未采用減反射技術;行業(yè)出現(xiàn)超預期多的新增產能,造成激烈競爭。
