關(guān)注1:光學(xué)膜未來發(fā)展是顯示和非顯示領(lǐng)域并舉
    公司增發(fā)募集資金25億元建設(shè)2億平米光學(xué)膜及5萬噸光學(xué)基材項目已經(jīng)于13年10月份全部投產(chǎn)。這是公司13年凈利潤同比增長58.97%的重要貢獻(xiàn),14年一季度公司凈利潤同比增長55%-60% 之間。  光學(xué)膜應(yīng)用包括顯示領(lǐng)域和非顯示領(lǐng)域的應(yīng)用。顯示領(lǐng)域主要包括增亮膜、擴(kuò)散膜、ITO 導(dǎo)電膜、3D 膜、PDLC 膜(Polymer Dispersed Liquid Crystal,液晶電控調(diào)光膜,可控制玻璃在通電和斷電狀態(tài)下的透明和非透明狀態(tài))等;非顯示領(lǐng)域光學(xué)膜主要包括防炫膜(AG)、硬化膜、保護(hù)膜、反光膜、窗膜等。未來,公司將開發(fā)更廣泛的領(lǐng)域,推出更豐富的產(chǎn)品,例如LED 勻光膜、非ITO 透明導(dǎo)電膜、水汽阻隔膜、太陽能聚光膜、納米偏光增亮膜等。
    公司目前是國內(nèi)最大的光學(xué)膜生產(chǎn)企業(yè),13年產(chǎn)量預(yù)計在8000萬平米左右,預(yù)計14年光學(xué)膜可以實現(xiàn)滿產(chǎn)。13年產(chǎn)品銷售主要集中在顯示領(lǐng)域,下游廠商包括像TCL、海爾、海信的一線電視機(jī)品牌,也有一些做背光模組的生產(chǎn)企業(yè)。未來光學(xué)膜市場空間仍然很大,LED 依然是市場占主體,未來形成LED 和OLED 占比在7:3,LED 主要是用于大尺寸,而OLED 主要是用于小尺寸,柔性產(chǎn)品。
    在顯示領(lǐng)域的由于市場供給增加,低端產(chǎn)品價格跌幅出現(xiàn)下跌。非顯示領(lǐng)域的價格仍較堅挺而公司發(fā)展未來是顯示顯示和非顯示領(lǐng)域并舉。公司通過掌握了光學(xué)膜的生產(chǎn)技術(shù)在涂覆、濺鍍、成型, 逐漸在非顯示領(lǐng)域做出更多適應(yīng)市場的產(chǎn)品。公司已經(jīng)在窗膜方面做出產(chǎn)品,并且有市場的銷售,產(chǎn)品價格和毛利率都是普通顯示領(lǐng)域的光學(xué)膜無法比擬的。車窗膜方面市場空間在400億元左右,高端的車膜基本是外資控制,進(jìn)口替代空間大。
    關(guān)注2:預(yù)涂膜今年持續(xù)新增產(chǎn)量、提升毛利率
    公司的預(yù)涂膜生產(chǎn)線產(chǎn)能已經(jīng)從2萬噸提升至4.4萬噸,超越競爭對手COSMO 成為全球最大的預(yù)涂膜生產(chǎn)企業(yè)。2012年產(chǎn)品銷售3.3萬噸,2013年產(chǎn)量達(dá)到滿產(chǎn)。未來該版塊業(yè)務(wù)將通過向高端產(chǎn)品延伸,逐漸生產(chǎn)價高、毛利率高的產(chǎn)品,通過生產(chǎn)更薄的產(chǎn)品,在不增加產(chǎn)能的基礎(chǔ)上增加產(chǎn)品平米數(shù)。
    關(guān)注3:基膜為預(yù)涂膜發(fā)展提供優(yōu)質(zhì)原材料
    公司完成了山東泗水基材生產(chǎn)基地8萬余平米廠房建設(shè),并完成購買大東南公司兩條德國布魯克納公司BOPP 生產(chǎn)線的搬遷、安裝、調(diào)試。公司于2012年二季度相繼投產(chǎn),為公司2013年3月安裝的第三條BOPP 生產(chǎn)線完成基建準(zhǔn)備。
    結(jié)論:
    公司依托于預(yù)涂膜產(chǎn)業(yè),發(fā)展預(yù)涂膜和光學(xué)膜兩大產(chǎn)業(yè)。預(yù)涂膜募投項目已經(jīng)于去年投產(chǎn),未來定位中高端, 受益于綠色印刷大發(fā)展。2億平米光學(xué)膜貢獻(xiàn)業(yè)績能力將超過預(yù)涂膜,產(chǎn)品實現(xiàn)顯示和非顯示兩應(yīng)用并舉。公司2014年-2015年的營業(yè)收入分別為49.84億元和72.16億元,歸屬于上市公司股東凈利潤分別為10.63億元和15.35億元,每股收益分別為1.13元和1.64元,對應(yīng)PE分別為20X、13X,維持“強(qiáng)烈推薦”評級。