大尺寸液晶模組向國內(nèi)轉(zhuǎn)移
    公司主要研發(fā)和生產(chǎn)液晶背光模組中的光學(xué)膜,全球光學(xué)膜需求基本穩(wěn)定在42億美元左右,中國人力成本的優(yōu)勢使中國成為全球制造中心,全球有40%以上的電視、80%以上的筆記本電腦、50%以上的手機(jī)在中國生產(chǎn),與之配套的面板和背光模組也向國內(nèi)轉(zhuǎn)移,這給錦富新材等光學(xué)膜供應(yīng)商迅速發(fā)展的機(jī)會。公司在大尺寸領(lǐng)域一直以來為三星、LG、夏普、東芝等電視客戶配套,近年來也加大了國內(nèi)客戶的開拓,來自于創(chuàng)維、康佳等國內(nèi)客戶的收入2012年獲得了超過200%的增長。
    中小尺寸領(lǐng)域享受智能終端帶來的高增長
    智能手機(jī)和平板電腦迅速增長,對于光學(xué)膜的需求增加,公司通過臺灣瑞儀光電進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈,瑞儀光電是蘋果最大的背光模組供應(yīng)商,目前公司主要是為ipad供貨(70%左右),iphone占比目前還很小,未來給iphone的供貨有望提高。三星是最大的智能手機(jī)廠商,并且2013年也將大幅提高平板電腦的出貨量,公司有望通過三星的認(rèn)證,中小尺寸背光模組以及非背光模組新品種將是公司未來重要的增長點(diǎn)。
    競爭優(yōu)勢明顯
    公司相對國內(nèi)外的競爭對手均具備明顯的優(yōu)勢:1)光學(xué)膜盈利受到供應(yīng)商和客戶的擠壓,規(guī)模大的企業(yè)具備更強(qiáng)的成本控制能力,公司目前已經(jīng)是國內(nèi)最大的光學(xué)膜廠商2)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng),公司與客戶的合作模式不僅僅是來料加工,而是與客戶一起設(shè)計(jì),與客戶粘性更強(qiáng)3)公司已經(jīng)形成了華東、華南等地區(qū)的完整布局,為三星、LG、夏普等客戶就進(jìn)配套,能更加快速對客戶的需求進(jìn)行響應(yīng)。
    多個(gè)新產(chǎn)品為未來成長打開空間
    在維持傳統(tǒng)產(chǎn)品的優(yōu)勢同時(shí),公司進(jìn)行了多種新產(chǎn)品的研發(fā)。石墨散熱膜作為性能優(yōu)異的導(dǎo)熱材料,在四核智能手機(jī)出貨量提高的推動下,有望大規(guī)模使用,三星、聯(lián)想、小米等都已經(jīng)使用石墨散熱膜,并且目前進(jìn)入該行業(yè)的廠商很少,公司面臨的競爭環(huán)境好。公司也進(jìn)入了FPC周邊產(chǎn)品的生產(chǎn),并且已經(jīng)給全球知名FPC廠商配套,間接供應(yīng)國際大客戶,公司目前規(guī)模還很小,未來還有較大的提升空間。
    盈利預(yù)測
    預(yù)計(jì)公司2013-2014年EPS分別為0.97和1.33元,對應(yīng)PE為33、24和18倍,給予“強(qiáng)烈推薦”評級,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)28元。